股票交易开户忘了传媒板块分化延续 影视、院线及营销龙头表现亮眼

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  增速整体下行,板块内部结构分化。传媒行业 2017 年总收入 4,983.71亿元(股票交易开户忘了YOY+18%,),归属净利 529.44 亿元(YOY+4%),130 家上市公司中共 73 家归属净利实现同比正增长;2018Q1 收入 1,182.80 亿元(YOY+17%),归属净利 140.96 亿元(YOY+12%)。

  精品剧持续高增长,院线一季度回暖。剔除光线传媒投资收益影响,影视板块 2018Q1 收入同比增长 21%,归属净利同比增长 16%,延续2017 年的较高增速。股票交易开户忘了精品剧上市企业年报及一季报保持较高增速,受春节档票房超预期及前期投资业绩释放影响,院线行业 2018Q1 保持较高景气,三股票交易开户忘了、四线城市院线结构性高增长,相关个股录得高增长。

  高基数致游戏板块增速放缓,期待下半年业绩释放。受行业流量红利见顶、上年同期基数较大影响,游戏行业增速呈现放缓态势。2018Q1游戏板块收入85.44亿元(YOY+1%),归属净利21.33亿元(YOY-3%),主要游戏厂商新产品上线进度也略低于此前预期。行业成本上升、竞争加剧,预计短期业绩将受一定冲击,中长期仍关注具有核心竞争力厂商,关注股票交易开户忘了国内环境改善与海外拓展。

  数字营销高增长但拖累毛利率,营销龙头表现优异。2017 年营销板块收入同比增长 23%,主要由数字营销业务驱动,归属净利与 2016 年基本持平,业绩仍受商誉减值影响,截止 2017 年底营销板块商誉总额 246 亿元(YOY+7%),占总资产比例为 25%,较 2016 年底股票交易开户忘了下降 2pct.2018Q1 营销板块延续 2017 年趋势,分众传媒智度股份两龙头表现优异,数字营销业务毛利率显著低于传统营销,拖累整体毛利率水平。

  传统媒体整体继续承压,出版仍然表现最为稳健。出版板块 2018Q1归属净利 26.6 亿元,与上年同期基本持平;报刊杂志收入持续承压,2018Q1 实现收入 17.95 亿元(YOY-6%),归属净利 0.27 亿元(同比扭亏),暂时遏住颓势;2018Q1 广电行业共实现收入 127.01 亿元(YOY+0.4%),归属净利 12.33 亿元(YOY-15.9%)。从 2017 年及2018Q1 业绩情况分析,广电行业内部逐渐开始出现较为明显分化。

  2018H1 业绩预告符合预期,7 成业绩预增。行业共 42 家上市公司披露 2018H1 业绩预告,其中 6 家同比增速下限在+100%以上,12 家增速下限在+30%以上,共有 28 家确定正增长,5 家确定将出现负增长。

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  风险提示:政策监管的不确定性,市场系统性风险,竞争趋于恶化。